La polìtica monetaria inequitativa de los bancos centrales

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Los bancos centrales han hecho a los ricos mucho más ricos

Vicente Nieves

10/02/2016 - 18:26

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• El 10% de los británicos más ricos tiene el 77% de todas las acciones

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Más desigualdad en Europa: Draghi hará más ricos a los ricos con sus medidas (28/10)

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La experiencia del Reino Unido y de EEUU prueba con claridad que las políticas monetarias no convencionales implementadas tras la crisis han ayudado a hacer más ricos a los que ya eran ricos. La intensidad con la que los activos financieros han subido de precio, la dispersión salarial y el precio de la vivienda son algunos de los motivos que han ayudado a incrementar la desigualdad de la riqueza.
Tal y como señala el departamento de investigación de Standard & Poor's en un informe titulado 'QE and economic inequality: the UK experience', las políticas no convencionales han tenido consecuencias no deseadas. Y es que entre los efectos secundarios del 'Quantitative Easing' sin duda destaca el fuerte incremento de la desigualdad de ingresos y de riqueza entre los más ricos y los más pobres.
Durante los últimos años, la creación de empleo en el Reino Unido ha sido intensa, lo que se supone que podría ayudar a reducir la desigualdad de ingresos. Sin embargo, durante la recuperación económica se ha producido una mayor dispersión salarial y una mayor creación de empleo a tiempo parcial en los grupos de la sociedad más desfavorecidos. Es decir, se han creado miles de puestos de trabajo con salarios muy inferiores al salario medio.

Políticas monetarias no convencionales

Aunque esta compleja situación del mercado laboral británica se debe más al marco laboral del país que a los bancos centrales, "sí creemos que las medidas implementadas por el Banco de Inglaterra (BoE) han tenido un impacto directo sobre la desigualdad a través de dos canales".
El primero de estos canales tiene que ver "con el incremento de los precios de los activos financieros, cuyos tenedores son los estratos más ricos de la sociedad. La desigualdad de la riqueza en el Reino Unido se ha incrementado después de la última crisis". El 10% más rico del Reino Unido ha pasado de tener en 2008 el 56% de la riqueza al 65% en 2014".
Por otro lado, el segundo canal ha sido el del mercado inmobiliario. Los bajos tipos de interés han ayudado que la demanda de vivienda siga superando a la oferta y, por ende, los precios han seguido subiendo a un ritmo mucho más alto que el crecimiento de los ingresos, convirtiendo la vivienda en un bien casi inaccesible para una parte de la población.
"Como resultado, la desigualdad relacionada con la riqueza inmobiliaria neta se ha incrementado desde el comienzo de la crisis. Además, las rentas más elevadas se han beneficiado de unos intereses más bajos en las hipotecas... Todo ello supone desde nuestro punto de vista un motivo de preocupación, puesto que un mayor grado de desigualdad económica puede erosionar el crecimiento económico a largo plazo", sentencia el informe de la agencia de calificación.

Crónica de una muerte anunciada

Cuando estas políticas no convencionales se comenzaron a a aplicar, algunos expertos aseguraron que desembocarían en mayor desigualdad. El que fuera presidente de la OCDE y del Banco Internacional de Pagos, William White, explicó en 2013 que la ultra-expansiva política monetaria que estaban llevando a cabo los bancos centrales "iba a provocar un crecimiento desmedido del precio de los activos, especialmente los bonos", además de impedir un desapalancamiento sano del sector privado y público.
"Desde 2007, los bancos centrales han puesto en marcha unas medidas que buscan directamente incrementar la demanda agregada sin tener en cuenta las consecuencias a largo plazo", señaló William White en Independent.

Grecia y la moneda paralela

http://www.jornada.unam.mx/2015/06/17/opinion/024a1eco

Grecia: moneda paralela para salir de la prisión

Alejandro Nadal

H

ace cinco meses comenzaron las negociaciones entre los representantes del gobierno griego de Syriza y los del FMI, el Banco Central Europeo (BCE) y la Comisión Europea. No se ha resuelto ningún problema y el tiempo se acaba.

El domingo pasado las pláticas se interrumpieron apenas 45 minutos después de comenzar. No es el fin del mundo, pero sí una muestra del punto muerto en el que se encuentra todo el proceso. El primer ministro griego Alexis Tsipras rechazó las exigencias de los acreedores, añadiendo que la economía griega ha sido objeto de un pillaje durante los últimos cinco años y que las demandas son motivadas por razones políticas. Y tiene razón. Si en el pasado el rescate ha estado dirigido a los bancos europeos más que a Grecia, hoy las institucionesestán decididas a terminar con el experimento Syriza tan pronto como se pueda.

Frente a esta coyuntura el gobierno griego enfrenta un escenario en el que la salida del euro se presenta cada vez más como la única opción posible. Pero una eventual salida del euro plantea importantes problemas técnicos y de organización relacionados con el funcionamiento del sistema de pagos nacional e internacional, así como con la política monetaria. Esos problemas no son insuperables, pero un mal manejo de las opciones existentes podría desembocar en una catástrofe.

Desde el principio de las negociaciones los funcionarios de Syriza han insistido en un punto fundamental: la salida del euro no está dentro de su mandato. Pero el endurecimiento de la postura de los acreedores puede conducir a la expulsión de Grecia de la esfera del euro. En particular, si el BCE suspende las operaciones con Grecia en el marco del ELA o sistema de emergencia para proporcionar liquidez al sistema bancario, ese hecho sería suficiente para completar de facto dicha expulsión. Las declaraciones de Tsipras indican que el gobierno griego no ignora que el BCE podría ir por ese camino. Atenas debe comenzar a organizar la salida ordenada del euro.

En los últimos meses se han multiplicado los análisis sobre los pasos a seguir para minimizar el daño asociado con la salida del euro y la transición a una nueva moneda. Se ha escrito mucho sobre divisas paralelas y sobre la emisión de medios de pagos como los llamados CAF oCertificados de adelantos fiscales(véase Andresen y Parenteau en el número 71). Estos certificados podrían servir para pagar sueldos y salarios, pensiones y para compras en el mercado interior. Los CAF serían usados para pagar impuestos y por esa razón son aceptados por todos. No existirían CAF impresos en papel y sólo se utilizarían a través de pagos y cuentas electrónicas (la población sin teléfono celular usaría la red de oficinas de correo).

La viabilidad de este sistema está relacionada con la penetración en el mercado. Las primeras empresas que acepten pagos en CAF verían aumentar su participación en el mercado y aumentarían sus ventajas competitivas. Por eso la aceptación de los CAF en el sector privado se aceleraría. El estímulo en la economía llevaría a un crecimiento mayor y a fortalecer el sector exportador.

Un sistema basado en medios de pago electrónicos tiene la enorme ventaja de poder ser implementado de manera rápida y sin necesidad de realizar inversiones costosas en adaptaciones de las máquinas que hoy subyacen en el sistema bancario (cajeros automáticos, impresión de billetes en papel adecuado y acuñación de moneda). Claro que el costo está en las tecnologías de información electrónica, pero eso habría que enfrentarlo de todas maneras. Los CAF permiten reducir la evasión fiscal y hacen muy difícil la fuga de capitales. Por cierto, los CAF son compatibles con un sistema de control de capitales (que Syriza debió establecer desde que formó su gobierno).

El esquema de los CAF plantea muchas interrogantes y no resuelve todos los problemas. En especial, quedaría por ver qué se hace con el banco central griego, los pagos al interior de la zona euro (TARGET2) y con la provisión de liquidez a través del sistema ELA. Pero es importante observar que la introducción de los CAF no afecta este sistema de pagos. Si en el curso de las negociaciones sobre la deuda externa, el BCE y la Comisión en Bruselas imponen mayores condiciones a los bancos griegos eso no se deberá a razones técnicas relacionadas con las hojas de balance de esas entelequias que son los bancos centrales nacionales. Forzar la mano sobre los bancos sería simple y llanamente un acto de castigo contra el pueblo griego.

La introducción de un sistema parecido a los CAF fortalecería la postura de Syriza en sus negociaciones con los acreedores. Atenas estaría enviando un claro mensaje a las instituciones que hoy se encuentran al servicio del capital financiero sobre su firme intención de salir de la prisión neoliberal. Una respuesta de endurecimiento por parte de esas instituciones no tendría nada que ver con imperativos económicos y sí revelaría el carácter político de su venganza.

Twitter: @anadaloficial

Paul Krugman y las tasas de interes en México

http://www.elfinanciero.com.mx/economia/mexico-no-necesita-subir-sus-tasas-aun-cuando-la-fed-lo-haga-krugman.html

Economía

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México no necesita subir sus tasas aun cuando la Fed lo haga: Krugman

El Premio Nobel de Economía 2008 consideró que México  no ha tenido el crecimiento económico que necesita, debido al trasfondo de la crisis financiera internacional y a asuntos internos.

Clara Zepeda

10:12 AM Última actualización 10:49 AM

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Paul Singer, Premio Nobel de Economía 2008 en la Convención Nacional de Industriales. (Edgar López/El Financiero

CIUDAD DE MÉXICO.- México "aparentemente" no necesita incrementar sus tasas de referencia, aún cuando la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed)  lo haga este año, aseguró Paul Krugman, Premio Nobel de Economía 2008.

En el marco de la Convención Nacional de Industriales (CNI), el economista sostuvo que México no ha tenido el crecimiento económico que necesita, debido al trasfondo de la crisis financiera internacional y a asuntos internos que tiene presente.

Sin embargo, luce mejor que otras economías internacionales, por lo que afirmó que "México aparentemente no necesita incrementar sus tasas, aún cuando la Fed lo haga".

Improbable que la Fed suba las tasas en 2015, afirma Krugman

Y es que el consenso del mercado espera que Banco de México (Banxico) se adelante al primer movimiento de la Fed, algunos pronostican junio y otros septiembre, para incrementar su tasa objetivo, actualmente en 3 por ciento.

En conferencia de prensa, Paul Krugman destacó que México tiene un alto nivel de violencia, al igual que en muchas partes del mundo y que puede generar desastres económicos, "ese es un problema para México".

Añadió que él es un poco escéptico de los temas tributarios, pero el IVA es un impuesto fácil de aplicar y sería una buena estrategia fiscal que hacer en México.

De hecho, comentó que en el largo plazo Estados Unidos también necesitará un impuesto como el IVA para contar con más recursos presupuestales para mantener programas básico en dicha nación.

HORIZONTE DE CINCO AÑOS
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Para el Premio Nobel de Economía sería un error de que el banco central de Estados Unidos suba la tasa de referencia, las cuales están en mínimos históricos, debido que no se ha alcanzado un pleno empleo.

"Yo estoy en contra de tirar del gatillo tan rápido. Me desconcierta que la Fed esté hablando de subir las tasas. Y es que los riesgos aún son muy grandes", dijo Krugman.

Consideró que las políticas deben pensarse para el largo plazo, cercano a cinco años, y no en el corto plazo, ya que todavía hay muchos desequilibrios en las economías.

 http://www.jornada.unam.mx/ultimas/2015/03/27/la-gente-ya-se-canso-de-esperar-el-milagro-mexicano-nobel-de-economia-2614.html

“La gente ya se cansó de esperar el milagro mexicano”: Krugman

Por Susana González G.

vie, 27 mar 2015 12:32

Paul Krugman, premio Nobel de Economía, en una conferencia magistral en la Convención Anual de Industriales de la Canacintra. Foto Susana González

México, DF. “La gente ya se cansó de esperar el milagro mexicano. No es que el país tenga un desempeño terrible, pero no ha ocupado el lugar que se esperaba… Todavía ha sido un desencanto desde el punto de vista del crecimiento aunque realizó grandes cambios porque liberalizó su comercio de manera dramática y reorientó su economía ”, aseveró Paul Krugman, premio Nobel de Economía, en una conferencia magistral en la Convención Anual de Industriales de la Canacintra.
“Una de las cosas que sí es decepcionante es el despegue en el crecimiento económico. Ustedes todavía siguen esperando ese crecimiento y que México se convierta en un país como Corea pero a pesar de 30 años de reformas no ha sucedido”, sentenció el economista.
Si bien admitió que no es experto en las reformas estructurales que México ha llevado a cabo, advirtió que en la energética se debe de tener cuidado en otorgar las concesiones porque en el mundo “ha habido casos alarmantes en que las concesiones se han convertido en regalos” y eso ha ocurrido no sólo en economías emergentes sino también en Estados Unidos e incluso en Israel donde se les han dado a “amigos”.
Antes, en una conferencia de prensa, el premio Nobel aseveró que México ha sido la paradoja porque cuando liberalizó su economía a partir de la década de los 80 mucha gente pensó que se reduciría la desigualdad entre su población porque exportarían muchos productos y tendrían mucha demanda de mano de obra, pero “sucedió todo lo contrario y hubo más desigualdad”.
“Esto indica que el comercio no necesariamente es una buena herramienta para abatir la desigualdad. México ha logrado una significativa reducción de la desigualdad pero a partir del año 2000 más o menos, pero a partir de otros canales y medios como mejorando la desigualdad, capacitando más a la mano de obra y un aumento significativo en el gasto social, que es bastante bueno. Pero hablando de comercio, no sólo del punto de vista de la desigualdad, lo que tenemos que preguntarnos es esta economía cómo va a sobrevivir y adaptarse al crecimiento y el papel de México como parte de un sistema de producción de Norteamérica sigue siendo central y una gran historia de éxito, dada su ubicación, este es el destino económico de México para la siguiente generación”, puntualizó.
Recomienda no subir tasas de interés
Por otro lado, recomendó a México no elevar las tasas de interés aunque la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) tenga prisa por hacerlo, lo cual consideró un error “yo estoy en contra de tirar el gatillo demasiado rápido”.
“Es importante y lo mejor es esperarse. Me han preguntado sobre aumentar las tasas de interés. México no tiene que seguir necesariamente las tasas de interés de Estados Unidos al pie de la letra, si lo hacen mucho estaría obligado a hacerlo parcialmente pero no de inmediato. ¡No lo hagan! Lo mejor es dejar de pensar si hay que seguirlo y hay un catarrito o un resfriado, enfatizó. Si la Fed se equivoca los peligros podrían ser muy serios y los riesgos demasiado graves. Podría haber inflación muy baja o incluso deflación y excesivo desempleo, antes de que se dieran cuenta del error si incrementan las tasas rápido, si lo hacen demasiado tarde la tasa de inflación podría irse a 2.5 o 3 por ciento, en lugar del objetivo de 2 por ciento, lo cual sería un problema aunque no una tragedia”.
El economista dijo que no ve “una crisis económica de manera inminente” para México como ocurría cada seis años con cada elección presidencial, a pesar de que a nivel mundial se presentan caídas en los indicadores macroeconómicos similares a otras crisis, pero puntualizó que no han tenido la misma dimensión que antes. El problema, dijo, no es de baja producción sino que el comercio mundial está muy deprimido porque hay una baja demanda de consumidores y recomendó tener cuidado con endeudarse en monedas extranjeras.
“Bajo riesgo de ser irrespetuoso, el mayor activo de México reside en la vecindad que tiene con Estados Unidos, está cerca de una economía enorme y bastante exitosa que le da ventajas y le permite integrar su producción de manufactura. Y las reformas económicas han tenido una orientación geográfica”, comentó.
Krugman consideró que muchas razones pueden haber incidido en que México no creciera económicamente como se esperaba y aunque se dan muchas recetas para el desarrollo, puntualizó irónico que “sólo Dios sabe”. Aún así, señaló que uno de los factores que contribuye al desarrollo de un país es contar con un buen nivel educativo, por lo que deben hacerse “grandes inversiones en educación básica” aunque los resultados tarden mucho porque son inversiones en personas.
“El caso de México ejemplifica tanto lo positivo como las decepciones de los últimos 30 años” y, aunque mencionó los grandes cambios como contar ahora con un sector manufacturero de exportación muy importante, sostuvo que todavía no ha eliminado la dependencia del petróleo “y estos precios no ayudan”. No obstante, acotó que el país es mucho menos vulnerable que antes por el sector manufacturero que tiene, así que aunque haya afectación por la caída del crudo, será menor que antes.

Cae inversión de cartera en México por expectativas de cambio en política monetaria de la Fed

http://eleconomista.com.mx/finanzas-publicas/2014/11/26/inversion-cartera-se-desploma-66-banxico

EN EL TERCER TRIMESTRE DEL AÑO SUMÓ 5,803 MDD

Inversión de cartera se desploma 66%: Banxico

En el periodo julio-septiembre, la volatilidad repuntó ante el panorama de la economía mundial y la incertidumbre sobre una eventual alza en la tasa de interés de Estados Unidos.

YOLANDA MORALES / EL ECONOMISTA

NOV 26, 2014 |

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Necesario,cambio institucional: Banco de México Aumentan reservas internacionales en México Cuenta corriente registra déficit de 2,702 mdd

Durante el tercer trimestre del año se frenó el flujo de capitales golondrinos a México, al registrar entradas de 5,803 millones de dólares, esto es 66% menos que lo captado un año atrás y 75% menos que en el trimestre anterior, evidenció el Banco de México.

Entre abril y junio el mercado local captó inversiones de cartera por 22,892 millones de dólares, tres veces más del flujo que ingresó entre julio y septiembre de este año.

Al interior del “Reporte trimestral de la balanza de pagos”, el banco central explica que en el periodo en cuestión se observó un fuerte repunte en la volatilidad en los mercados financieros ante “el panorama de la economía mundial, la incertidumbre sobre una eventual alza de las tasas de interés en las economías avanzadas y la alarma causada por la evolución de la epidemia del ébola”.

Menciona que los ajustes financieros que se reflejaron en nuestro país, “se han dado de manera ordenada y bajo condiciones adecuadas de liquidez”.

Economistas de Goldman Sachs validan la observación y advierten que las autoridades tendrían que incentivar a los no residentes a mantenerse en el mercado local, apoyándose en el impacto positivo que tendrá en la economía la demanda externa. Al extender el comparativo hacia el tercer trimestre del año anterior, se observa que entre julio y septiembre del 2013 Banxico registró la entrada de 16,914 millones de dólares en inversiones de cartera. Un ritmo que triplica al referido en el mismo lapso del año.

Entre enero y septiembre de este año la inversión de cartera sumó 19,944 millones de dólares, el flujo más bajo desde el 2012.

Deshacen posiciones

En el desagregado, se observa también una desaceleración del flujo de la inversión extranjera en el mercado accionario y de dinero del sector privado. En el mercado de dinero registró una caída de 22% al pasar de 3,032 millones de dólares en el tercer trimestre del año pasado a 2,364 millones de dólares en el mismo lapso del 2014.

Mientras en el accionario, salieron 658 millones de dólares que comparan con el flujo inscrito entre julio y septiembre del 2013, de 3,669 millones.

Superávit en cuenta financiera

El “Reporte de la balanza de pagos” al tercer trimestre del año, difundido por el Banco de México, muestra que la cuenta financiera registró un superávit en el periodo por 2,060 millones de dólares.

Estos recursos se explican por una inversión de cartera de 5,803 millones de dólares y de salidas netas por 3,676 millones de dólares de la cuenta de otra inversión, y por 67 millones de dólares en la cuenta de inversión directa (ingresos por 3,110 millones de dólares de Inversión Extranjera Directa captada por México y egresos por 3,177 millones de inversiones directas en el exterior de residentes en México).

Déficit en cuenta corriente

En los primeros nueve meses del año la cuenta corriente de la balanza de pagos de México mostró un saldo negativo de 19,345 millones de dólares, un déficit 5.1% menos que el registrado en el mismo periodo del 2014, cuando sumó 20,383 millones de dólares.

Lo anterior derivó de la combinación de saldos negativos en la balanza de bienes y servicios (donde se contabilizan las operaciones de comercio exterior y turismo y que fue de 11,995 millones de dólares), en la de renta (movimientos de capital por inversiones y pago de intereses, por 25,119 millones de dólares) y de un superávit en la balanza de transferencias (donde se incluyen las remesas, de 17,769 millones de dólares).

La institución monetaria menciona que los recursos que ingresaron al país en el tercer trimestre del 2014 fueron suficientes para financiar plenamente el déficit de la cuenta corriente de ese periodo e incrementar las reservas internacionales de México.

Entre los principales aspectos que caracterizaron la evolución de la balanza de pagos entre enero y septiembre se encuentra: un flujo negativo de 6,344 millones de dólares en el renglón de errores y omisiones; un aumento de la reserva internacional bruta del Banco de México por 13,132 millones de dólares y un cambio positivo por valoración de dicha reserva por 793 millones de dólares.

Con esto último, el saldo de dicha reserva se ubicó al cierre de septiembre en 190,688 millones de dólares.

Suecia baja las tasas de interés a cero por ciento para evitar la deflación

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Suecia baja tipos al 0% y no los subirá hasta 2016: más agresividad contra la deflación

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Europa Press / elEconomista.es

28/10/2014 - 10:53

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• La rebaja es mayor de lo previsto y también penalizará más los depósitos
• El Riksbank recorta drásticamente las expectativas de IPC hasta 2016
• Aunque mejora sus previsiones de crecimiento, el desempleo no mejorará

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El consejo ejecutivo del Riksbank, el banco central de Suecia, ha decidido rebajar en 25 puntos básicos el tipo de interés de la corona sueca, que se sitúa así en el 0%, como consecuencia de las menores perspectivas de inflación, que incluso este año se espera que entre en terreno negativo.

De este modo, su política monetaria se vuelve todavía más laxa, después de que hace tres meses bajara en medio punto los tipos de referencia. Y es que el banco central de Suecia tiene un problema complicado: enfrentarse al mismo tiempo a los síntomas de una caída de los precios y a una más que incipiente burbuja inmobiliaria.

"La economía sueca es relativamente fuerte y la actividad económica continúa mejorando, pero la inflación es demasiado baja, por lo que el Riksbank ha decidido que la política monetaria necesita ser aún más expansiva para elevar la inflación hacia el objetivo del 2%", informó la institución en un comunicado.

La intervención del Riksbank, que ha superado de nuevo las expectativas del mercado, que preveía una rebaja de tipos hasta el 0,10%, va incluso más allá al asegurar que la institución no se plantea subir los tipos de interés al menos hasta mediados de 2016.

"La tasa necesita mantenerse en este nivel hasta que la inflación repunte claramente, por lo que la valoración sugiere que sería apropiado empezar a subir los tipos lentamente a mediados de 2016", explicó la institución.

Penalizará más todavía los depósitos

La decisión de la entidad, que entrará en vigor desde mañana, conlleva también una rebaja en el tipo aplicado a los depósitos de la banca en el Riksbank, que pasará a ser del -0,75%, frente al -0,50% aplicado hasta ahora, mientras la tasa de la facilidad de préstamo se reducirá en 25 puntos básicos, hasta el 0,75%.

El banco central sueco introdujo una tasa negativa para su facilidad de depósito, la cuenta en la que los bancos suecos pueden depositar su excedente de liquidez, con el fin de estimular el crédito en un movimiento que replica el adoptado por el Banco Central Europeo (BCE).

Revisa las previsiones

El banco central sueco ha revisado sus expectativas de crecimiento e inflación para Suecia en los próximos años. Así, la entidad ahora espera que los precios bajen un 0,2% este año, cuando en septiembre esperaba que se mantuvieran estables, mientras que en 2015 prevé un alza del 0,4%, frente al 1,3% anterior, y para 2016 una subida del 2,1%, frente al 2,9% esperado antes.

En cuanto al PIB, el Riksbank espera que aumentará un 1,9% este año y un 2,7% el siguiente, cuando sus anteriores previsiones eran del 1,7% y el 3%, respectivamente, mientras que en 2016 espera un crecimiento del 3,3%, dos décimas más que en septiembre.

No obstante, el banco central sueco se muestra algo menos optimista respecto a la evolución del desempleo, que en 2014 cerrará en el 7,9%, igual que esperaba en septiembre, mientras que en 2015 prevé que se situará en el 7,4%, una décima más de lo previsto anteriormente, y en el 6,9% en 2016, cuando anteriormente preveía un 6,7%.

Leer más:  Suecia baja tipos al 0% y no los subirá hasta 2016: más agresividad contra la deflación - elEconomista.es  http://www.eleconomista.es/economia/noticias/6194741/10/14/Suecia-baja-los-tipos-de-interes-a-cero-ante-el-riesgo-de-deflacion.html#Kku8CIL58Q7NxSrS

Exceso de liquidez en la economía mexicana

http://www.elfinanciero.com.mx/mercados/dinero/economia-mexicana-se-inunda-de-liquidez.html

Economía mexicana se inunda de liquidez

Los billetes y monedas en circulación crecen a tasa anual por arriba del 13.0 por ciento, muy superior al aumento del PIB y la inflación.

ESTEBAN ROJAS

 11.07.2014

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CIUDAD DE MÉXICO.- En lo que va del año, se ha observado una fuerte contradicción entre el desempeño de la economía y el crecimiento de algunos medios de pagosque, de no corregirse, puede generar efectos indeseables.

La base monetaria, compuesta básicamente por los billetes y monedas en circulación, experimentó un fuerte incremento de 13.8 por ciento en el pasado 10 de julio, al ascender a 876,507 millones de pesos, de acuerdo a cifras publicadas por el Banco de México.

El desempeño del medio circulante en el presente año, contraste significativamente con el incremento de solamente 3.8 por ciento a tasa anual registrado al 10 de julio del 2013.

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El desenvolvimiento de la base monetaria está muy arriba de lo que se derivaría del crecimiento de la economía mexicana y del aumento de la inflación.

Los crecimiento de los precios al consumidor en el pasado junio registraron un incremento de 3.75 por ciento, en tanto que es probable que la economía mexicana en el primer semestre haya aumentó a una tasa promedio de alrededor del 2.0 por ciento.

Sumados, el aumento de la inflación y el dinamismo de la economía, labase monetaria no debería estar creciendo muy por arriba del 6.0 por ciento. Sin embargo, lo está haciendo al doble, al aumentar en 13.8 por ciento a tasa anual.

El disparo en el crecimiento de la base monetaria puede traer consigo algunas distorsiones, entre las que se puede destacar:

En primero, generar presiones adicionales en el crecimiento de los precios al consumidor.

En segundo, provocar una sobrerreacción a la baja en las tasas de interés, y

En tercero, en momentos de incertidumbre, inducir una mayor demanda de dólares.

La economía mexicana corre el riesgo, paradójicamente, de indigestarse por una elevada liquidez. Esta abundancia puede provenir de la entrada de capitales del exterior, derivada de la búsqueda de mejores rendimientos.