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Bajo cualquier medición, el peso ya luce claramente subvaluado: Videgaray
En entrevista desde Davos,
el secretario de Hacienda Luis Videgaray afirmó que factores como el
precio del petróleo han hecho que el peso mexicano luzca subvaluado y
descartó una nueva devaluación puesto que los mecanismos de
estabilización están funcionando.
Enrique Quintana
20.01.2016
Última actualización
04:55 AM
La inflación se
mantiene en niveles históricamente bajos y con expectativas muy bien
ancladas, aseveró el secretario de Hacienda, Luis Videgaray. (Especial)
El secretario de Hacienda, desde Davos, señaló a El Financiero que no se ven probables nuevos recortes del gasto público y que seguramente seguirán, con cambios menores, las subastas de dólares.
En
un día de grandes pérdidas en los mercados financieros, con un dólar
que se ha ido para arriba, con un precio del petróleo desplomado y con
bolsas que han caído ¿de qué tamaño es el problema que enfrentamos?
Lo primero que tenemos que reconocer es que se trata de un problema de carácter global. Se trata de una aversión al riesgo
en los mercados financieros de todo el mundo. Los inversionistas hoy no
quieren tomar riesgos de ningún tipo y estamos viendo como hay
movimientos muy abruptos en los mercados. Por ejemplo, se expresan
particularmente en el precio del petróleo. Creo que uno de los
factores que está generando este entorno global de poco apetito al
riesgo tiene que ver con la caída del precio del petróleo.
Y por supuesto, este fenómeno tiene efectos importantes en los mercados financieros mexicanos. Hemos visto una depreciación del peso frente al dólar, lo que también ha ocurrido con otras monedas.
Claramente nuestra convicción es que este es un fenómeno global y vemos ya una sobrerreacción del mercado respecto al peso. Bajo cualquier forma de medición nuestra moneda ya luce claramente subvaluada y
somos de la convicción de que eventualmente el mercado habrá de retomar
su nivel siempre y cuando en México seamos disciplinados de fortalecer
los fundamentos de la macroeconomía.
Poco a poco, cuando la calma
regrese a los mercados, los inversionistas van a diferenciar. Siempre
ocurre así. Y claramente México tiene elementos muy positivos de
diferenciación.
¿No existe en este momento el riesgo de que
vivamos otra crisis como las que tuvimos en el pasado, cuando se
devaluaba nuestra moneda?
Definitivamente no. No vemos ese riesgo
en el horizonte. Están funcionando los mecanismos de estabilización. En
este caso, el tipo de cambio flexible. Dado el contexto global, es de
esperarse depreciaciones de la monedas de países que son exportadores de
materias primas, incluso México por el petróleo.
El ajuste del
tipo de cambio, sin embargo, no se está trasladando a precios. La
inflación se mantiene en niveles históricamente bajos y con expectativas
muy bien ancladas. Están creciendo el empleo, los salarios reales, y
está creciendo la economía, particularmente la que no está relacionada
con el sector petrolero y que forma el 95 por ciento del PIB.
Lo
que tiene que hacer la autoridad, tanto la monetaria –el Banco de
México- como la fiscal –Hacienda- es ser muy disciplinados. Hay que
actuar con enorme prudencia. Los mercados van a retomar las aguas.
Claramente, esta sobrerreacción que estamos viendo, eventualmente habrá
de disiparse y los mercados van a distinguir a los países que tienen
fundamentos sólidos, como es el caso de México.
El gobernador
de Banco de México ha comentado hace poco de medidas “no convencionales”
para ayudar a la estabilización de mercados emergentes. ¿Se ve esa
necesidad?
Creo que el gobernador Carstens se refería –porque lo
he conversado con él- a escenarios extremos en los cuales los bancos
centrales pueden convertirse en proveedores de liquidez. Esto ya se hizo
en México. Lo hizo el Banxico en 2008 cuando compraba títulos de largo
plazo y vendía títulos de corto plazo para estabilizar la liquidez. Los
bancos centrales tienen que estar listos para este tipo de medidas.
Pero, hoy claramente no se ve en el escenario la necesidad de hacer esto
en el caso de México.
Un ejemplo de esto fue la emisión de la
semana pasada, de una deuda del gobierno a 10 años, con una gran demanda
por parte de los inversionistas.
No vemos ni la secretaría de
Hacienda ni el Banxico, en el caso de nuestro país, una necesidad de
tomar este tipo de acciones en este momento.
Las finanzas
públicas están protegidas por las coberturas petroleras, pero estas se
hacen efectivas hasta la segunda parte del año, ¿se ve la posibilidad de
nuevos ajustes al gasto público?
No la hay. Tenemos acceso al
financiamiento del mercado. La fortaleza de la Tesorería de la
Federación no está en riesgo. No vemos por ahora una necesidad de hacer
ajustes adicionales al gasto público. Los ajustes ya los hicimos desde
el año pasado, y de acuerdo a lo aprobado por la Cámara de Diputados, se
está haciendo un ajuste para este año. Hemos tomado medidas a tiempo y
lo seguiremos haciendo.
Aunque el gobierno esté cubierto, parece que Pemex
es la entidad que resiente los impactos. Hay preocupaciones en el
mercado a propósito de la deuda de Pemex. ¿Se ve razón para ello?.
Pemex
tiene la enorme fortaleza de las asignaciones petroleras que se le han
hecho como para de la reforma energética. El balance patrimonial de
Pemex es extraordinariamente fuerte por las reservas de hidrocarburos
que tiene. Además Pemex es una empresa del estado y por lo tanto el
estado respalda a Petróleos Mexicanos. Y finalmente, Pemex tiene una
enorme oportunidad a partir de la aplicación de la reforma energética
para hacer cosas novedosas asociándose con el sector privado, como ya lo
ha estado haciendo.
Como parte de la Comisión de Cambios, ¿Hacienda
vería con buenos ojos que el esquema de subastas de dólares se
extendieran más allá de enero?
Sólo tengo uno de seis votos de la
Comisión por lo que no puedo hablar por ella. Pero este es un tema que
habremos de revisar en los próximos días. Creo que es altamente probable
que habremos de continuar con los mecanismos de liquidez que estamos
proveyendo al mercado con alguna modificación marginal, para proveer de
liquidez y orden al mercado cambiario pero no para fijar algún nivel
específico del peso frente al dólar.
¿Ve Hacienda en este momento un riesgo de recesión mundial?
Realmente
no, pues la caída de los precios del petróleo significa un estímulo
económico para alguna de las economías más importantes del mundo,
particularmente para Estados Unidos, lo que ha generado un crecimiento
sano en ese país pese a los mayores precios del dólar, que pueda tener
un efecto negativo en las exportaciones de manufacturas.
Lo que sí tenemos son algunos países del mundo que están enfrentado retos de crecimiento.
¿Hay riesgos con la deuda de las empresas que está denominada en dólares?
La
noticia muy buena respecto a la deuda corporativa es que son poco casos
los que tienen vulnerabilidad pues muchas empresas aprendieron la
lección de 2008.
Las firmas mexicanas han actuado con mucha
prudencia, buscando que haya consistencia entre gastos e ingresos en
dólares y usando el mercado de derivados para mitigar riesgos. Entre las
empresas que cotizan en la BMV, la gran mayoría tiene bien mitigados
los riesgos de tasas de interés o tipo de cambio. Las empresas que
tienen este tipo de exposición son casos aislados
