El FMI anunció el viernes que aprobó una línea de crédito por un año por 47.000 millones de dólares para México, bajo un nuevo instrumento flexible que creó para facilitar la entrega de ayuda en el marco de la crisis mundial.
El FMI indicó en un comunicado que el Gobierno de México pretende que este acuerdo tenga carácter precautorio, es decir, que no pretende usarlo sino que servirá para dar señales de solidez de su economía.
"Hoy nos encontramos ante una ocasión histórica. El directorio ejecutivo del FMI ha aprobado el primer acuerdo en el marco de la Línea de Crédito Flexible (LCF) y, al mismo tiempo, el mayor acuerdo financiero en la historia del FMI", anunció el presidente interino del Directorio Ejecutivo, John Lipsky.
El directorio "consideró que México es un excelente candidato para ser el primer país que emplee este instrumento. La LCF contribuirá en gran medida a respaldar la estrategia macroeconómica de las autoridades y a reforzar la confianza hasta que las condiciones externas mejoren", dijo Lipsky.
En el marco de la crisis mundial, que ha secado las fuentes de crédito, el 24 de marzo el FMI anunció una reforma para simplificar sus préstamos a los países en dificultades, lo que incluyó esta nueva línea flexible, sin condiciones ni límite de montos.
La línea de crédito puede ser usada en cualquier momento y los desembolsos no se realizan de manera escalonada ni condicionados a metas de política económica, pero se otorgan solamente a países con "sólidos historiales", señaló el viernes el FMI.
México, cuya economía es en gran medida dependiente de la de Estados Unidos, epicentro de la crisis, lleva 10 años sin acudir al FMI, desde que pagó su deuda con él por 3.000 millones de dólares.
El 82% de los productos mexicanos van al mercado estadounidense.
"México enfrenta esta crisis global desde una posición de mucho mayor fortaleza que en el pasado, lo cual refleja los importantes avances que hemos realizado para reforzar el marco macroeconómico", señalaron en la carta en la que solicitaron la línea de crédito el ministro de Hacienda, Agustín Carstens; y el gobernador del Banco de México (Banxico, central), Guillermo Ortiz.
El país "ha logrado resultados macroeconómicos muy notables a lo largo de más de una década", coincidió Lipsky. México ha mostrado en los últimos años un crecimiento sostenido, baja inflación, reducción de la deuda pública, déficit sostenible de cuenta corriente y un sector bancario saludable, señaló.
"Estos avances se han logrado gracias a la aplicación de políticas económicas muy sólidas y creíbles", prosiguió el presidente interino del directorio del FMI.
La línea de crédito respaldará "las medidas sólidas y oportunas" que ha tomado México para contrarrestar los efectos de la crisis, entre ellas el relajamiento de la política monetaria y un estímulo fiscal para respaldar la demanda.
México cuenta también con una línea 'swap' por 30.000 millones de dólares acordada con la Reserva Federal (Fed, banco central) de Estados Unidos.
El Banxico estima que la economía mexicana tendrá un desempeño negativo de entre 0,8% y 1,8%, luego de haber cerrado 2008 con un crecimiento de 1,5%.
No obstante, especialistas del sector privado han advertido que la caída este año puede ser de 3,3%, aunque prevén para 2010 una recuperación con crecimiento de 1,6%.
jueves, 12 de agosto de 2010
El Sol de México
Ciudad de México.- El Banco de México informó que activará el 21 de abril la línea swap de intercambio de divisas con Estados Unidos con una subasta de hasta 4 mil millones de dólares para proveer financiamiento al sector privado en México.
Este mecanismo temporal para el intercambio de divisas, explica Banxico, establecido con la Reserva Federal de Estados Unidos el 29 de octubre pasado, estará vigente hasta el 30 de octubre de este 2009.
Los recursos provenientes de la "línea swap" serán utilizados para llevar a cabo subastas de crédito en dólares entre instituciones crediticias del país. La primera se llevará a cabo el próximo martes 21 de abril por un monto de 4 mil millones de dólares a un plazo de 264 días.
El propio Banco de México establecerá una tasa mínima que se determinará con base en la tasa conocida como "Overnight Index Swap", más un diferencial de 50 puntos base.
El plazo máximo de operaciones con la Reserva Federal, relacionada con la línea swap, es de 88 días, por lo que Banxico solicitará disposiciones adicionales de esta misma línea, para financiar créditos a plazos mayores.
En caso de ser necesario, explica Banco de México mediante un comunidado, se utilizarán otras fuentes de financiamiento, ya que el propósito de estos créditos es proveer apoyo financiero a participantes del sector privado que enfrenten presiones para obtener recursos en dólares a plazo. El objetivo de estos créditos es, según el banco, ofrecer financiación a una parte del sector privado "que enfrente presiones para obtener recursos en dólares a plazo".
El Gobierno mexicano también pidió esta semana al Fondo Monetario Internacional (FMI) una abultada línea de crédito de 47 mil millones de dólares, mientras que sus reservas internaciones son actualmente de 79 mil 4 millones de dólares.
Las líneas "swap" son un mecanismo recíproco y temporal para el intercambio de divisas y permite a los bancos centrales acceder a esos recursos para proveer de liquidez en dólares a instituciones financieras.
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Ciudad de México.- El Banco de México informó que activará el 21 de abril la línea swap de intercambio de divisas con Estados Unidos con una subasta de hasta 4 mil millones de dólares para proveer financiamiento al sector privado en México.
Este mecanismo temporal para el intercambio de divisas, explica Banxico, establecido con la Reserva Federal de Estados Unidos el 29 de octubre pasado, estará vigente hasta el 30 de octubre de este 2009.
Los recursos provenientes de la "línea swap" serán utilizados para llevar a cabo subastas de crédito en dólares entre instituciones crediticias del país. La primera se llevará a cabo el próximo martes 21 de abril por un monto de 4 mil millones de dólares a un plazo de 264 días.
El propio Banco de México establecerá una tasa mínima que se determinará con base en la tasa conocida como "Overnight Index Swap", más un diferencial de 50 puntos base.
El plazo máximo de operaciones con la Reserva Federal, relacionada con la línea swap, es de 88 días, por lo que Banxico solicitará disposiciones adicionales de esta misma línea, para financiar créditos a plazos mayores.
En caso de ser necesario, explica Banco de México mediante un comunidado, se utilizarán otras fuentes de financiamiento, ya que el propósito de estos créditos es proveer apoyo financiero a participantes del sector privado que enfrenten presiones para obtener recursos en dólares a plazo. El objetivo de estos créditos es, según el banco, ofrecer financiación a una parte del sector privado "que enfrente presiones para obtener recursos en dólares a plazo".
El Gobierno mexicano también pidió esta semana al Fondo Monetario Internacional (FMI) una abultada línea de crédito de 47 mil millones de dólares, mientras que sus reservas internaciones son actualmente de 79 mil 4 millones de dólares.
Las líneas "swap" son un mecanismo recíproco y temporal para el intercambio de divisas y permite a los bancos centrales acceder a esos recursos para proveer de liquidez en dólares a instituciones financieras.
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Fed amplía facilidades de liquidez para México
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3 Febrero, 2009 - 10:33
La Reserva Federal de Estados Unidos extendió unas facilidades de liquidez y líneas de swaps cambiarios con 13 bancos centrales, incluidos el de México y el de Brasil.
La iniciativa apunta a mantener el flujo del dinero en un sistema bancario fracturado por la peor crisis financiera desde la Gran Depresión.
"Las continuas y sustanciales tensiones en muchos mercados financieros" hicieron que las medidas anunciadas el martes fueran necesarias, dijo la Fed en un comunicado.
"La Reserva Federal de Estados Unidos acordó con Banxico y otros bancos centrales extender la vigencia de estos mecanismos hasta el 30 de octubre del 2009", detalló el banco central en un comunicado al recordar que la vigencia inicial era al 30 de abril de este año.
Las líneas swap, explicó el Banxico, son un mecanismo recíproco y temporal para el intercambio de divisas y que permite a los bancos centrales recurrir a esos recursos para proveer de liquidez en dólares a instituciones financieras.
"Lo anterior, permite al Banxico contar por más tiempo con un mecanismo que le otorga mayor flexibilidad para atender, cuando se juzgue conveniente, necesidades potenciales que pudieran presentarse en los mercados financieros", explicó el banco central al subrayar que la línea "swap" no ha sido utilizada.
Al 23 de enero, el Banxico contaba con reservas internacionales de libre disponibilidad por 84,045 millones de dólares.
Banxico ha vendido desde el 8 de octubre del año pasado 16,177 millones de dólares para frenar la depreciación del peso, que hasta mediados del 2008 mantenía en un promedio de 10 pesos y que el pasado viernes alcanzó su nivel más bajo al cierre de operaciones al cerrar en 14.49 por dólar.
Brasil es otro de los países latinoamericanos incluídos en las líneas "swap" anunciadas por Estados Unidos el pasado 29 de octubre.
vrag/RDS
FUENTE:
Agencias
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3 Febrero, 2009 - 10:33
La Reserva Federal de Estados Unidos extendió unas facilidades de liquidez y líneas de swaps cambiarios con 13 bancos centrales, incluidos el de México y el de Brasil.
La iniciativa apunta a mantener el flujo del dinero en un sistema bancario fracturado por la peor crisis financiera desde la Gran Depresión.
"Las continuas y sustanciales tensiones en muchos mercados financieros" hicieron que las medidas anunciadas el martes fueran necesarias, dijo la Fed en un comunicado.
"La Reserva Federal de Estados Unidos acordó con Banxico y otros bancos centrales extender la vigencia de estos mecanismos hasta el 30 de octubre del 2009", detalló el banco central en un comunicado al recordar que la vigencia inicial era al 30 de abril de este año.
Las líneas swap, explicó el Banxico, son un mecanismo recíproco y temporal para el intercambio de divisas y que permite a los bancos centrales recurrir a esos recursos para proveer de liquidez en dólares a instituciones financieras.
"Lo anterior, permite al Banxico contar por más tiempo con un mecanismo que le otorga mayor flexibilidad para atender, cuando se juzgue conveniente, necesidades potenciales que pudieran presentarse en los mercados financieros", explicó el banco central al subrayar que la línea "swap" no ha sido utilizada.
Al 23 de enero, el Banxico contaba con reservas internacionales de libre disponibilidad por 84,045 millones de dólares.
Banxico ha vendido desde el 8 de octubre del año pasado 16,177 millones de dólares para frenar la depreciación del peso, que hasta mediados del 2008 mantenía en un promedio de 10 pesos y que el pasado viernes alcanzó su nivel más bajo al cierre de operaciones al cerrar en 14.49 por dólar.
Brasil es otro de los países latinoamericanos incluídos en las líneas "swap" anunciadas por Estados Unidos el pasado 29 de octubre.
vrag/RDS
FUENTE:
Agencias
Economía
Banco Central Europeo cancela subasta de dólares por falta de demanda
MÉXICO, Agosto. 4.- El Banco Central Europeo (BCE) no pudo inyectar efectivo en dólares durante la subasta semanal del día de hoy, debido a que ningún banco de la Eurozona demandó dicha divisa.
En concreto, el BCE planeaba subastar dólares con un vencimiento de siete días, a una tasa de interés de 1.19%, como parte del programa de subastas semanales de dólares que la institución viene realizando desde mayo para aliviar las tensiones en el mercado interbancario de corto plazo de la Zona Euro.
El BCE estaba dispuesto a prestar a los bancos comerciales de la zona del euro dólares a un tipo de interés fijo del 1,19% hasta el 12 de agosto.
El BCE y la Reserva Federal estadounidense tienen una línea de swaps recíproca con la que ambos países realizan este tipo de operaciones.
Fuente: REDACCIÓN INFOSEL
Banco Central Europeo cancela subasta de dólares por falta de demanda
MÉXICO, Agosto. 4.- El Banco Central Europeo (BCE) no pudo inyectar efectivo en dólares durante la subasta semanal del día de hoy, debido a que ningún banco de la Eurozona demandó dicha divisa.
En concreto, el BCE planeaba subastar dólares con un vencimiento de siete días, a una tasa de interés de 1.19%, como parte del programa de subastas semanales de dólares que la institución viene realizando desde mayo para aliviar las tensiones en el mercado interbancario de corto plazo de la Zona Euro.
El BCE estaba dispuesto a prestar a los bancos comerciales de la zona del euro dólares a un tipo de interés fijo del 1,19% hasta el 12 de agosto.
El BCE y la Reserva Federal estadounidense tienen una línea de swaps recíproca con la que ambos países realizan este tipo de operaciones.
Fuente: REDACCIÓN INFOSEL
Regulación de derivados en Chile impulsaría al peso en desmedro del dólar
El Gobierno presentará en los próximos días un proyecto al Congreso sobre regulaciones arancelarias en derivados, que busca despejar la incertidumbre legal en torno a si los instrumentos son de cobertura o especulación, e impulsar su uso para cobertura de riesgo, según dijo el martes el ministro de Hacienda, Felipe Larraín.
SANTIAGO, agosto 12.- Un plan del Gobierno chileno de regular los tributos a las inversiones en derivados para alentar la cobertura en divisas por parte de pequeñas compañías debería impulsar la liquidez, despejar incertidumbres, atraer inversiones y apuntalar el peso chileno, en desmedro del alicaído dólar.
El Gobierno presentará en los próximos días un proyecto al Congreso sobre regulaciones arancelarias en derivados, que busca despejar la incertidumbre legal en torno a si los instrumentos son de cobertura o especulación, e impulsar su uso para cobertura de riesgo, según dijo el martes el ministro de Hacienda, Felipe Larraín.
Analistas están ansiosos por conocer detalles del proyecto de ley -inserto en la tercera reforma al mercado de capitales, o MKB, con motivo del Bicentenario- que Larraín esbozó en un seminario, aunque aseguró que sería positivo para el mercado chileno de divisas, que es bastante menos líquido que los de otros países como México y Brasil.
"Cualquier tipo de noticia que aumente la liquidez y reduzca las fricciones en los mercados de divisas es también una buena noticia para los activos. En el caso de Chile, creo que son buenas noticias", dijo Diego Donadio, estratega para América Latina de BNP Paribas en Sao Paulo.
Una regulación más clara alentaría la inversión extranjera, lo que traería dólares a una economía en plena recuperación tras un fuerte terremoto en febrero y la crisis financiera global, los que al ser convertidos a pesos llevarían a una apreciación de la moneda local.
"Puede impulsar la internacionalización (del peso), la liquidez (...); veríamos esto como un factor positivo y la moneda se debiera beneficiar, se debiera apreciar", agregó Donadio.
RIESGOSA APRECIACION DEL PESO
El peso chileno está operando en máximos de cinco meses luego de fortalecerse en las últimas semanas apoyado en ganancias de las bolsas globales, precios más altos de la principal exportación del país, el cobre, y expectativas de que el Banco Central continuará subiendo la tasa clave de interés.
Algunos participantes del mercado sospechan que el instituto emisor podría propiciar medidas para limitar un fortalecimiento de la moneda, lo que está afectando a los exportadores.
Larraín dijo el martes que nuevas leyes sobre regulación tanto en derivados como contratos de seguros, parte de reformas más amplias al mercado de capitales anunciadas en mayo para impulsar la liquidez y asegurar la solvencia de los mercados financieros del país, también aumentarían la transparencia.
"Queremos mercados de capitales competitivos, tanto domésticos como internacionales", señaló Larraín, al esbozar las reformas a la regulación.
"La idea es que seamos competitivos fuera de Chile, que seamos capaces de exportar servicios financieros (...) y creemos que este mercado es clave para aumentar la inversión y la productividad", agregó.
Larraín explicó además que las nuevas regulaciones también "considerarían consistentemente opciones con activos subyacentes".
Sin embargo, los proyectos de ley aún tienen que ser aprobados en el Congreso, y aunque el plan posiblemente impulsará la confianza, cualquier impacto sobre el peso tendría lugar en algunos meses.
"No es inmediato en términos de flujo. Lo que hace es que se suma al ánimo positivo en el mercado en relación a Chile", dijo Flavia Cattan-Naslausky, estratega de RBS Securities.
"Si se tiene claridad sobre la regulación, y se tiene volumen, eso en sí mismo tiende a menores costos operacionales. Por lo que es una medida en la dirección correcta", añadió.
El Gobierno presentará en los próximos días un proyecto al Congreso sobre regulaciones arancelarias en derivados, que busca despejar la incertidumbre legal en torno a si los instrumentos son de cobertura o especulación, e impulsar su uso para cobertura de riesgo, según dijo el martes el ministro de Hacienda, Felipe Larraín.
SANTIAGO, agosto 12.- Un plan del Gobierno chileno de regular los tributos a las inversiones en derivados para alentar la cobertura en divisas por parte de pequeñas compañías debería impulsar la liquidez, despejar incertidumbres, atraer inversiones y apuntalar el peso chileno, en desmedro del alicaído dólar.
El Gobierno presentará en los próximos días un proyecto al Congreso sobre regulaciones arancelarias en derivados, que busca despejar la incertidumbre legal en torno a si los instrumentos son de cobertura o especulación, e impulsar su uso para cobertura de riesgo, según dijo el martes el ministro de Hacienda, Felipe Larraín.
Analistas están ansiosos por conocer detalles del proyecto de ley -inserto en la tercera reforma al mercado de capitales, o MKB, con motivo del Bicentenario- que Larraín esbozó en un seminario, aunque aseguró que sería positivo para el mercado chileno de divisas, que es bastante menos líquido que los de otros países como México y Brasil.
"Cualquier tipo de noticia que aumente la liquidez y reduzca las fricciones en los mercados de divisas es también una buena noticia para los activos. En el caso de Chile, creo que son buenas noticias", dijo Diego Donadio, estratega para América Latina de BNP Paribas en Sao Paulo.
Una regulación más clara alentaría la inversión extranjera, lo que traería dólares a una economía en plena recuperación tras un fuerte terremoto en febrero y la crisis financiera global, los que al ser convertidos a pesos llevarían a una apreciación de la moneda local.
"Puede impulsar la internacionalización (del peso), la liquidez (...); veríamos esto como un factor positivo y la moneda se debiera beneficiar, se debiera apreciar", agregó Donadio.
RIESGOSA APRECIACION DEL PESO
El peso chileno está operando en máximos de cinco meses luego de fortalecerse en las últimas semanas apoyado en ganancias de las bolsas globales, precios más altos de la principal exportación del país, el cobre, y expectativas de que el Banco Central continuará subiendo la tasa clave de interés.
Algunos participantes del mercado sospechan que el instituto emisor podría propiciar medidas para limitar un fortalecimiento de la moneda, lo que está afectando a los exportadores.
Larraín dijo el martes que nuevas leyes sobre regulación tanto en derivados como contratos de seguros, parte de reformas más amplias al mercado de capitales anunciadas en mayo para impulsar la liquidez y asegurar la solvencia de los mercados financieros del país, también aumentarían la transparencia.
"Queremos mercados de capitales competitivos, tanto domésticos como internacionales", señaló Larraín, al esbozar las reformas a la regulación.
"La idea es que seamos competitivos fuera de Chile, que seamos capaces de exportar servicios financieros (...) y creemos que este mercado es clave para aumentar la inversión y la productividad", agregó.
Larraín explicó además que las nuevas regulaciones también "considerarían consistentemente opciones con activos subyacentes".
Sin embargo, los proyectos de ley aún tienen que ser aprobados en el Congreso, y aunque el plan posiblemente impulsará la confianza, cualquier impacto sobre el peso tendría lugar en algunos meses.
"No es inmediato en términos de flujo. Lo que hace es que se suma al ánimo positivo en el mercado en relación a Chile", dijo Flavia Cattan-Naslausky, estratega de RBS Securities.
"Si se tiene claridad sobre la regulación, y se tiene volumen, eso en sí mismo tiende a menores costos operacionales. Por lo que es una medida en la dirección correcta", añadió.
El complejo asunto de las especulaciones
Dpa
Periódico La Jornada
Jueves 12 de agosto de 2010, p. 23
Francfort, 11 de agosto. Los especuladores hacen subir los precios del trigo hasta límites impagables, desatan crisis alimentarias y disturbios sociales. Este es el temor que circula en estos días, teniendo en cuenta que en las bolsas se comercia con gran cantidad de derivados de materias primas. Pero los efectos de los mercados financieros en los precios reales son complejos, y a largo plazo las especulaciones podrían incluso hacer bajar los precios de los alimentos.
Lo mismo da que se trate de trigo, jugo de naranja o petróleo: ahora los mercados de materias primas son globales. Los precios los fijan sobre todo la oferta y la demanda y, como acaba de ocurrir, la sequía en Rusia puede disparar los precios del trigo.
Pero, ¿qué ocurre cuando en Chicago, Londres o Asia se comercia con materias primas? Normalmente se trata de operaciones a plazo. Es decir, se promete comprar a futuro mercancías a precios ya fijados. "Normalmente se critica a los especuladores por elevar los precios", dice el experto León Leschus, del Instituto de Economía Mundial de Hamburgo. Pero con esa especulación también se da a los productores de trigo o a los extractores de petróleo la posibilidad de asegurarse ante eventuales fluctuaciones.
En un escenario ideal, también las petroleras podrían protegerse así de repentinas caídas de las cotizaciones. De hecho, las inversiones millonarias en nuevas prospecciones sólo merecen la pena si el precio del crudo se mantiene a un determinado nivel durante algunos años, por lo que la venta a futuro puede asegurar a los productores.
Pero la demanda de seguridad frente a los precios al alza no es siempre tan alta como la de seguridad frente a los precios a la baja. Y es ahí cuando entran en juego los especuladores, arriesgándose a comprar a la baja productos que en realidad no quieren tener, para venderlos en el futuro a un precio mayor.
El origen de esas operaciones a plazo se remonta a varios siglos. Sobre todo los agricultores intentaban asegurarse con la venta temprana de sus cereales ante posibles caídas de los precios, mientras los consumidores apenas pueden protegerse contra el encarecimiento, como ya describió en su momento John Maynard Keynes (1883-1949).
Según la teoría keynesiana estos negocios especulativos no elevan los precios de las materias primas agrícolas a largo plazo, sino que más bien los bajan, ya que la oferta no se limita artificialmente.
Sin embargo, sí pueden tener efectos indirectos: en primer lugar, un granjero se ve impulsado a aumentar su producción si ve garantizado con anticipación el precio de venta de sus productos, porque de esta forma puede calcular mejor los costos. Al aumentar la oferta, los precios bajan.
En segundo término, si se espera un aumento de los precios, es posible que haya un acaparamiento de bienes, que por tanto quedan temporalmente fuera del mercado. Un buen ejemplo de ello son los fondos de riesgo que compran buques petroleros enteros y los mantienen en el puerto a la espera de que suban los precios, o bien los granjeros que guardan sus granos más tiempo del habitual. Esta oferta reducida puede elevar los precios, pero sólo mientras los almacenes sigan llenos. Al final los productos llegan al mercado y los precios vuelven a bajar.
Las más polémicas son las consecuencias que se producen cuando la especulación al alza o a la baja alcanza dimensiones que multiplican por mucho el volumen real de los productos. Entonces los precios a futuro pueden dejar de regirse por el valor real y estar determinados por efectos psicológicos, en vez de por la oferta y la demanda.
Dpa
Periódico La Jornada
Jueves 12 de agosto de 2010, p. 23
Francfort, 11 de agosto. Los especuladores hacen subir los precios del trigo hasta límites impagables, desatan crisis alimentarias y disturbios sociales. Este es el temor que circula en estos días, teniendo en cuenta que en las bolsas se comercia con gran cantidad de derivados de materias primas. Pero los efectos de los mercados financieros en los precios reales son complejos, y a largo plazo las especulaciones podrían incluso hacer bajar los precios de los alimentos.
Lo mismo da que se trate de trigo, jugo de naranja o petróleo: ahora los mercados de materias primas son globales. Los precios los fijan sobre todo la oferta y la demanda y, como acaba de ocurrir, la sequía en Rusia puede disparar los precios del trigo.
Pero, ¿qué ocurre cuando en Chicago, Londres o Asia se comercia con materias primas? Normalmente se trata de operaciones a plazo. Es decir, se promete comprar a futuro mercancías a precios ya fijados. "Normalmente se critica a los especuladores por elevar los precios", dice el experto León Leschus, del Instituto de Economía Mundial de Hamburgo. Pero con esa especulación también se da a los productores de trigo o a los extractores de petróleo la posibilidad de asegurarse ante eventuales fluctuaciones.
En un escenario ideal, también las petroleras podrían protegerse así de repentinas caídas de las cotizaciones. De hecho, las inversiones millonarias en nuevas prospecciones sólo merecen la pena si el precio del crudo se mantiene a un determinado nivel durante algunos años, por lo que la venta a futuro puede asegurar a los productores.
Pero la demanda de seguridad frente a los precios al alza no es siempre tan alta como la de seguridad frente a los precios a la baja. Y es ahí cuando entran en juego los especuladores, arriesgándose a comprar a la baja productos que en realidad no quieren tener, para venderlos en el futuro a un precio mayor.
El origen de esas operaciones a plazo se remonta a varios siglos. Sobre todo los agricultores intentaban asegurarse con la venta temprana de sus cereales ante posibles caídas de los precios, mientras los consumidores apenas pueden protegerse contra el encarecimiento, como ya describió en su momento John Maynard Keynes (1883-1949).
Según la teoría keynesiana estos negocios especulativos no elevan los precios de las materias primas agrícolas a largo plazo, sino que más bien los bajan, ya que la oferta no se limita artificialmente.
Sin embargo, sí pueden tener efectos indirectos: en primer lugar, un granjero se ve impulsado a aumentar su producción si ve garantizado con anticipación el precio de venta de sus productos, porque de esta forma puede calcular mejor los costos. Al aumentar la oferta, los precios bajan.
En segundo término, si se espera un aumento de los precios, es posible que haya un acaparamiento de bienes, que por tanto quedan temporalmente fuera del mercado. Un buen ejemplo de ello son los fondos de riesgo que compran buques petroleros enteros y los mantienen en el puerto a la espera de que suban los precios, o bien los granjeros que guardan sus granos más tiempo del habitual. Esta oferta reducida puede elevar los precios, pero sólo mientras los almacenes sigan llenos. Al final los productos llegan al mercado y los precios vuelven a bajar.
Las más polémicas son las consecuencias que se producen cuando la especulación al alza o a la baja alcanza dimensiones que multiplican por mucho el volumen real de los productos. Entonces los precios a futuro pueden dejar de regirse por el valor real y estar determinados por efectos psicológicos, en vez de por la oferta y la demanda.
jueves, 29 de abril de 2010
fraude y crisis financiera
Fraudes y crisis financiera
Orlando Delgado Selley
E
l gobierno de Obama aprovechó las acciones de Goldman Sachs para impulsar políticamente su propuesta de reforma financiera. Las acciones de esa empresa son conocidas: colocaron en el mercado valores financieros respaldados por hipotecas, que fueron vendidos a clientes con una promesa de rentabilidad que Goldman sabía que no se conseguiría, pero además compraron derivados apostando precisamente a que esos valores sufrirían caídas en el valor de sus títulos. El resultado fue que los inversionistas perdieron mucho y Goldman Sachs ganó grandes cantidades.
Krugman llama a estas prácticas "saquear", entendiendo por ello fraudes intencionados. Este saqueo no es, por supuesto, el único caso: Madoff y otros financieros están en la cárcel por realizar fraudes tipo Ponzi, aludiendo al "mago" financiero de Boston que en los años 20 descubrió que era posible otorgar altos rendimientos sobre depósitos si podían conseguirse grandes sumas de dinero en nuevos depósitos. En la medida en que el total de los depósitos nuevos creciera más rápido que los intereses prometidos Ponzi podía cumplir con sus obligaciones, si ocurría lo contrario entonces la pirámide empezaría a desmoronarse, lo que ocurre inevitablemente.
En Gran Bretaña el caso paradigmático de saqueo es el del Northern Rock. Estas prácticas pueden evitarse si existe una legislación que se ocupe de impedirlas. Después de la crisis de 1929, la legislación financiera estadunidense se propuso evitar que los fraudes y una gran crisis financiera pudieran suceder otra vez. Durante 50 años ese cometido se logró: hubo muchas crisis, pero de magnitudes controlables, con impactos limitados. En los años 80, la estructura institucional del sector financiero en Estados Unidos y en el mundo entero fue desmontada permitiendo que las empresas financieras operaran con sus propios mecanismos de control.
La competencia entre los bancos y los no bancos a principios de los 90 ocurrió en un entorno sin instituciones capaces de controlar la expansión del crédito. El modelo de funcionamiento bancario tradicional cambió de empresas que recibían depósitos del público y otorgaban préstamos con reglas establecidas, a un modelo en el que el fondeo ya no provenía sola ni principalmente del público donde el otorgamiento de crédito se hacía con el fin de venderlo a entidades que los empaquetaban y junto con otros valores lo vendían al mundo inversionista.
Los bancos operaban originando créditos y distribuyéndolos rápidamente a entidades financieras que funcionaban al margen de las reglas bancarias. La banca en la sombra se expandió extraordinariamente, logrando que el financiamiento alcanzara montos inverosímiles. El sistema financiero, además, incorporó nuevos instrumentos que compitieron por recursos ofreciendo altos rendimientos. Destacan los seguros privados contra el incumplimiento de obligaciones de crédito (los Credit Default Swaps), que operan como cualquier seguro pero al margen de los requisitos legales que debe cumplir una empresa aseguradora.
La reforma financiera que ha propuesto Obama permite impedir saqueos como los de Goldman Sachs, Madoff, Northern Rock, etcétera. En el caso de los CDS el asunto no está claro: obligar a que los intercambios de riesgos crediticios se den con transparencia es importante, pero no evita que puedan producirse pérdidas cuantiosas que obliguen a rescates gubernamentales. La propuesta de reforma, en consecuencia, no tiene el alcance de las reformas financieras de la era de Rooselvelt, pero constituye un avance significativo.
Para que la reforma pudiera lograr lo que se alcanzó con la Glass-Steagal Act, por ejemplo, sería necesario que se ocupase del control a la creación de crédito y, por tanto, a la creación de dinero por parte de los bancos privados, reduciendo el apalancamiento y estableciera límites infranqueables a la venta de instrumentos especulativos con garantías sintéticas. La reforma de Obama podrá impedir fraudes, pero no evitará que crisis como la que estamos aún viviendo puedan repetirse.
Orlando Delgado Selley
E
l gobierno de Obama aprovechó las acciones de Goldman Sachs para impulsar políticamente su propuesta de reforma financiera. Las acciones de esa empresa son conocidas: colocaron en el mercado valores financieros respaldados por hipotecas, que fueron vendidos a clientes con una promesa de rentabilidad que Goldman sabía que no se conseguiría, pero además compraron derivados apostando precisamente a que esos valores sufrirían caídas en el valor de sus títulos. El resultado fue que los inversionistas perdieron mucho y Goldman Sachs ganó grandes cantidades.
Krugman llama a estas prácticas "saquear", entendiendo por ello fraudes intencionados. Este saqueo no es, por supuesto, el único caso: Madoff y otros financieros están en la cárcel por realizar fraudes tipo Ponzi, aludiendo al "mago" financiero de Boston que en los años 20 descubrió que era posible otorgar altos rendimientos sobre depósitos si podían conseguirse grandes sumas de dinero en nuevos depósitos. En la medida en que el total de los depósitos nuevos creciera más rápido que los intereses prometidos Ponzi podía cumplir con sus obligaciones, si ocurría lo contrario entonces la pirámide empezaría a desmoronarse, lo que ocurre inevitablemente.
En Gran Bretaña el caso paradigmático de saqueo es el del Northern Rock. Estas prácticas pueden evitarse si existe una legislación que se ocupe de impedirlas. Después de la crisis de 1929, la legislación financiera estadunidense se propuso evitar que los fraudes y una gran crisis financiera pudieran suceder otra vez. Durante 50 años ese cometido se logró: hubo muchas crisis, pero de magnitudes controlables, con impactos limitados. En los años 80, la estructura institucional del sector financiero en Estados Unidos y en el mundo entero fue desmontada permitiendo que las empresas financieras operaran con sus propios mecanismos de control.
La competencia entre los bancos y los no bancos a principios de los 90 ocurrió en un entorno sin instituciones capaces de controlar la expansión del crédito. El modelo de funcionamiento bancario tradicional cambió de empresas que recibían depósitos del público y otorgaban préstamos con reglas establecidas, a un modelo en el que el fondeo ya no provenía sola ni principalmente del público donde el otorgamiento de crédito se hacía con el fin de venderlo a entidades que los empaquetaban y junto con otros valores lo vendían al mundo inversionista.
Los bancos operaban originando créditos y distribuyéndolos rápidamente a entidades financieras que funcionaban al margen de las reglas bancarias. La banca en la sombra se expandió extraordinariamente, logrando que el financiamiento alcanzara montos inverosímiles. El sistema financiero, además, incorporó nuevos instrumentos que compitieron por recursos ofreciendo altos rendimientos. Destacan los seguros privados contra el incumplimiento de obligaciones de crédito (los Credit Default Swaps), que operan como cualquier seguro pero al margen de los requisitos legales que debe cumplir una empresa aseguradora.
La reforma financiera que ha propuesto Obama permite impedir saqueos como los de Goldman Sachs, Madoff, Northern Rock, etcétera. En el caso de los CDS el asunto no está claro: obligar a que los intercambios de riesgos crediticios se den con transparencia es importante, pero no evita que puedan producirse pérdidas cuantiosas que obliguen a rescates gubernamentales. La propuesta de reforma, en consecuencia, no tiene el alcance de las reformas financieras de la era de Rooselvelt, pero constituye un avance significativo.
Para que la reforma pudiera lograr lo que se alcanzó con la Glass-Steagal Act, por ejemplo, sería necesario que se ocupase del control a la creación de crédito y, por tanto, a la creación de dinero por parte de los bancos privados, reduciendo el apalancamiento y estableciera límites infranqueables a la venta de instrumentos especulativos con garantías sintéticas. La reforma de Obama podrá impedir fraudes, pero no evitará que crisis como la que estamos aún viviendo puedan repetirse.
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