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martes, 8 de octubre de 2019

El Crowdfunding

Crowdfunding

El crowdfunding o micromecenazgo es una forma de financiación que consiste en utilizar el capital de numerosos individuos a través de pequeñas aportaciones. 
El crowdfunding ayuda a pequeñas empresas a conseguir financiación más allá de la que puedan aportar bancos, amigos y familiares. Se utiliza como fuente de financiación para proyectos muy diversos, desde campañas políticas o empresariales hasta proyectos musicales o artísticos (conseguir dinero para filmar películas o cortos).
Normalmente se utiliza para financiar nuevos proyectos. Las plataformas de crowdfunding permiten que personas en cualquier parte del mundo puedan ofrecer dinero a personas o empresas.

¿Cómo funciona el crowdfunding?

Está red de financiación normalmente es online, permitiendo llegar a un gran número de personas, que a través de donaciones económicas consiguen financiar un proyecto. En algunos casos, las personas que aportan su dinero lo hacen de forma desinteresada, simplemente por la satisfacción de ayudar a alguien en la consecución de un proyecto. Sin embargo, en otros casos, los mecenas pueden exigir una cierta recompensa, como pueda ser una mención digital, ser los primeros en disfrutar del servicio ofrecido u obtener un producto personalizado, entre otros. En esta primera tipología de crowdfunding (por donación o recompensa) el dinero aportado no se recupera.
No obstante, existe un segundo grupo en el que el capital aportado supone una inversión, ya sea a través de recibir un porcentaje de la empresa a través de acciones de la empresa creada (equity crowdfunding), con el cobro de sus correspondientes dividendos. El dinero a portado por el inversor pasará a formar parte del capital social de le empresa. El otro grupo donde el capital aportado se recupera, es mediante la devolución del préstamo con intereses (crowdlending), donde el inversor actúa como prestamista, en este caso la empresa incuirá el dinero del crowlending en su pasivo. Más abajo veremos todos los tipos de crowdfunding.
El crowdfunding permite la puesta en marcha y desarrollo de un negocio gracias a las relativamente pequeñas inversiones aportadas por un gran número de personas, cuando es difícil acceder a otras formas de financiación o tienen costes muy elevados.
La idea es que, ante las dificultades para conseguir un préstamo bancario que permita poner en marcha una iniciativa, cada vez más emprendedores recurren a esta vía de financiación sirviéndose de Internet para organizarse y ponerse en contacto con las personas dispuestas a apoyarles económicamente. Si bien es cierto que el también conocido como micromecenazgo existía de forma previa, la era digital ha establecido las bases de su éxito, facilitando la creación y multiplicación de plataformas de crowdfunding.

¿Cómo funciona el crowdfunding?

Las fases principales en la mayoría de formas de crowdfunding son las siguientes:
  • El emprendedor envía su proyecto: Se envía el proyecto o idea a la plataforma y se opta como candidato para la financiación.
  • Valoración del proyecto: La plataforma valora el proyecto y los tipos de crowdfunding posibles.
  • Publicación: Se publica en la plataforma el proyecto en el que se deja un periodo de tiempo en el que la gente puede invertir en él, mediante los diferentes tipos de crowdfunding definidos para el proyecto.
  • Cierre del proyecto: Es el momento en el que finaliza el plazo establecido, se cierra el proyecto y se comprueba la financiación obtenida.

Tipos y derivados del crowdfunding

Existen cinco principales sistemas de crowdfunding en función de la recompensa que obtienen los participantes al participar en el proyecto:
  • En forma de acciones o participaciones de la sociedad: El participante pasa a ser un socio de la empresa.
  • Ninguna recompensa: Se trata simplemente una donación, aportaciones de las que no se espera un beneficio a cambio.
  • Préstamos o crowdlending: El participante obtiene un tipo de interés por el dinero prestado, actúa como si fuese un prestamista.
  • Royalties: Se obtiene una parte simbólica de los beneficios.
  • Recompensa: Se obtiene otro tipo de recompensa acordada, como por ejemplo un regalo, un bien o servicio del proyecto

Las irracionalidad de las decisiones económicas de los individuos


Richard Thaler, el economista (y ahora Nobel) de lo irracional

Fuente: https://expansion.mx/economia/2017/10/09/el-economista-de-lo-irracional
El Nobel de Economía 2017 estuvo en México en 2015 y 'Expansión' lo entrevistó; considera que la teoría económica vive en el error porque los consumidores casi nunca son racionales.
Richard Thaler es doctor en Economía, especializado en Economía Conductual. (Foto: Ramón Ruiz )
Richard Thaler El premio Nobel de Economía de 2017 viajó a México en noviembre de 2015 para participar en un encuentro de educación financiera. (Foto: Ramón Ruiz)
El estadounidense Richard H. Thaler fue galardonado este lunes con el premio Nobel de Economí a por sus estudios de la economía conductual. Expansión platicó con él en 2015 durante una visita a México y esta fue la entrevista.
A Richard Thaler lo definen como un rebelde. A lo largo de su carrera ha abogado para que los modelos económicos clásicos tomen en cuenta la conducta humana real y no los supuestos que dictan que los consumidores son seres racionales.
Por eso, desde hace más de 40 años se especializa en Economía Conductual, una rama relativamente nueva que busca ‘humanizar’ la disciplina.
Ante el rechazo de los economistas a cuestionar sus creencias, Thaler trabajó de cerca con los psicólogos Amos Tversky y Daniel Kahneman (premio Nobel de Economía 2002), creadores de la Teoría Prospectiva, que busca describir cómo las personas toman sus decisiones.
nullEl académico de la Universidad de Chicago viajó a México en noviembre de 2015 para participar en el Séptimo Encuentro de Educación Financiera de Banamex.
Ahí habló sobre la importancia de la educación financiera. Con Expansión platicó sobre la psicología de los consumidores detrás de sus elecciones y sus propuestas para una teoría económica más apegada a la realidad.
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¿En qué momento la economía dejó de pensar en los seres humanos en sus modelos?
Hasta la Segunda Guerra Mundial todavía había personas en la economía. Después, gente como Paul Samuelson comenzaron a escribir modelos matemáticos. La agenda de Samuelson era únicamente la de hacer de la economía algo riguroso. Él no pensó en sí mismo como alguien que cambiaría la economía, sino como alguien que quería hacerla más precisa. Pero resulta que los modelos más fáciles de escribir de manera matemática son aquellos en los que la gente es racional. Así que, cuando los modelos se volvieron más formales y más matemáticos, los agentes se volvieron cada vez más listos.
Se fue creando la norma de que si los agentes en mi modelo son más listos que en tu modelo, mi modelo es mejor. Lo que yo trato de decir es que eso no es así. La manera de medir la calidad del modelo es por lo acertadas que son sus predicciones.
Pero las personas no son completamente predecibles.
La gente sí es predecible. Comete errores predecibles. Sé que si dejo la fruta antes en la línea de la cafetería, es más probable que la gente la tome. Eso es muy predecible. Pero no es consistente con la elección racional, porque la elección racional consiste en ver todo lo que está disponible y escoger lo mejor para ti, no lo primero que se te cruza. Nosotros podemos hacer mejores predicciones si aplicamos todo lo que hemos aprendido sobre las conductas humanas.
¿No es mucho más complicado?
Sí. Es mucho más complejo, pero tenemos economistas jóvenes que son capaces de trabajar en problemas complicados, pues la economía conductual ya no es algo tan nuevo.
Usted habla sobre cómo las personas toman sus decisiones y cómo con pequeños ‘empujoncitos’ pueden cambiar sus preferencias. ¿Esto se aplica a empresas y a gobiernos?
Claro. Como sabe, he trabajado con dos gobiernos (Estados Unidos y el Reino Unido). Algunos de mis colegas han trabajado también con México y depende de lo que quiera decir con “aplicar”.
Ciertamente, los gobiernos pueden utilizar estas herramientas para mejorar lo que intentan hacer. No hay duda al respecto. También las empresas.
Hace poco publiqué una columna en The New York Times sobre lo que podríamos llamar un “empujoncito maligno (evil nudging)”. Le doy un ejemplo.
La primera reseña de Misbehaving se publicó en Londres, en el periódico The Times. Sabía que recibiría la reseña en un par de días, pero los de The Times me decían en su página que me podía suscribir por un mes pagando solo una libra. Entonces dije, bueno, estoy dispuesto a pagar una libra para poder leerlo en este momento. Sin embargo, para dejar la suscripción tenía que avisar 15 días antes. Así que la prueba gratuita por un mes era en realidad por dos semanas.
Luego, para poder abandonar mi suscripción, no podía hacerlo en línea, tenía que llamar a Londres durante los horarios de oficina londinenses y no era un número gratuito. Entre una cosa y otra, después de un mes mi suscripción se renovó automáticamente, pero a un precio de 27 libras al mes. Así que es la misma estrategia que usamos para ayudar a la gente, pero no creo que The Times esté tratando de ayudar a la gente.
Así que en aquella columna enlistaba tres criterios para un “buen empujoncito”: 1) Tiene que hacerse con el mejor interés para la persona que está recibiéndolo; 2) tiene que ser transparente y sin engaños; 3) salirse debe ser fácil, con un solo clic.
¿La economía conductual se puede aplicar para diseñar estrategias de mercadotecnia o de precios en las empresas?
Totalmente. En mi libro Misbehaving cuento la historia de un proyecto de un resort de esquí. Creo que es un buen ejemplo de cómo la economía conductual se puede aplicar a una estrategia de precios. Lo que nosotros descubrimos es que esquiar es una actividad que la gente cree que debe practicar más, eso creen cuando empieza la temporada. Nosotros decidimos vender paquetes de 10 boletos a 60% del precio normal y fueron muy populares y vendimos muchos. Pero resultó que estos compradores sólo usaron alrededor de 60% de esos boletos que vendimos.
Esto fue muy bueno para el resort, que, de otra manera, se hubiera ido a la bancarrota. Cumple con los criterios de que no hubo engaño, era completamente transparente. Pero, por el otro lado, Berni Madoff sabía cómo dar un empujoncito también. La crisis financiera empezó con gente que estaba siendo alentada a aceptar hipotecas que, en realidad, no iba a poder pagar. La gente que vendía esas hipotecas sabía que no era bueno para los consumidores, pero estaban haciendo dinero.
¿Qué tal en el caso de la macroeconomía, sucede lo mismo con los supuestos de racionalidad?
Ésa es una de las grandes preguntas que aún no tienen respuesta de mi parte.
Al final de Misbehaving digo que espero que el próximo gran tema sea algo relacionado con lo que me pregunta. Tengo varios amigos que han sido parte del consejo de la Reserva Federal. Janet Yellen, de hecho, está casada con un economista conductual, George Akerlof.
Los únicos modelos que usan ellos están basados en la elección racional y sabemos que esos modelos están mal. Creo que nadie realmente predijo la crisis y muchas de las estrategias monetarias (que aplicó la Reserva Federal) no habían sido utilizadas antes, no se sabía qué iba a pasar.
Críticos dijeron que la política de bajas tasas de interés iba a provocar altas tasas de inflación, pero hasta ahora no ha sucedido eso. Dijeron también que el dólar se iba a derrumbar, pero está bastante fuerte. Creo que es claro que necesitamos un nuevo tipo de teoría macroeconómica, pero la verdad no sé cómo debería ser esta nueva macroeconomía.
Esta entrevista fue publicada en la segunda edición de enero de 2016 de la revista Expansión.

¿TIENES POCO TIEMPO?

El costo del capital promedio ponderado

¿Qué es el Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP)? Cálculo y función empresarial


¿Tienes un proyecto en mente? Es probable que tengas la necesidad de fondearlo, por ejemplo, con un crédito. Bueno, lo que en ingles se conoce como el WAAC (Weighted Average Cost of Capital) o Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC). 
El costo promedio ponderado del capital WACC, por sus siglas en inglés (Weighted Average Cost of Capital) es un cálculo del costo de capital de una empresa en el que cada categoría de capital está ponderada proporcionalmente. Todas las fuentes de capital, incluidas las acciones ordinarias, las acciones preferentes, los bonos y cualquier otra deuda a largo plazo, se incluyen en un cálculo de WACC. El WACC de una empresa aumenta a medida que aumenta la beta y la tasa de rendimiento del capital debido a que un aumento en WACC denota una disminución en la valoración y un aumento en el riesgo.

¿Qué es el CCPP?


El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) es una medida financiera, al igual que otros indicadores financieros, este tiene un propósito en específico y es el de englobar en un solo número que se expresa en términos porcentuales, el costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usará un proyecto en específico.

costo promedio ponderado de capital

 

¿Cómo se obtiene esta cifra?


El cálculo se obtiene de diferentes fuentes que son los montos, tasas de interés y efectos fiscales de cada una de las  fuentes de financiamiento que fueron seleccionadas.  Lo anterior obliga a dedicarle tiempo a un análisis donde se combinen diferentes fuentes y tomar la que proporcione la menor cifra.

Cada proyecto es diferente pero al final el resultado del CCPP deberá ser inferior a la rentabilidad del proyecto a fondear, es un simple, las ganancias del proyecto deberán ser mayores al CCPP.

El CCPP expresado matemáticamente.

CCPP=Ke E/(E+D) + Kd (1-T) D/(E+D)
Ke: Coste de equity o Fondos Propios
Kd: Coste de la Deuda Financiera
E: equity o Fondos Propios
D: Deuda Financiera
T: Tasa impositiva

 

La fórmula para WACC es:

Dónde:

  • Re = costo del capital (costo de oportunidad que requieren los accionistas)
  • Rd = costo de la deuda (tasa de interés por deuda)
  • E = valor de mercado del patrimonio de la empresa (capital contable)
  • D = valor de mercado de la deuda de la empresa
  • V = (E + D) = valor de mercado total de la financiación de la empresa (capital y deuda)
  • E / V = ​​porcentaje de financiamiento que es patrimonio propio
  • D / V = ​​porcentaje de financiamiento que es deuda
  • Tc = tasa de impuesto corporativo (tasa impositiva)
Si tú eres dueño de una empresa encontrarás que el CCPP determina el costo de la inversión (independiente de las fuentes de financiamiento), con lo que puedes obtener la tasa de rendimiento a partir de la que tu proyecto genera valor agregado para tus socios, si el CCPP es inferior a la rentabilidad sobre el capital que invirtieron, se producirá una ganancia económica para tu empresa y tus accionistas.

¿Qué dice el CCPP?

 

CCPP es el promedio de los costos de estos tipos de financiamiento, cada uno de los cuales está ponderado por su uso proporcional en una situación dada. Al tomar un promedio ponderado de esta manera, podemos determinar cuánto interés debe una compañía por cada dólar con que se financia.

Deuda y capital son los dos componentes que constituyen la financiación de capital de una empresa. Los prestamistas (bancarios y de deuda bursátil) y los tenedores de capital (o accionistas) esperarán recibir ciertos rendimientos sobre los fondos o el capital que han proporcionado. Dado que el costo del capital es el rendimiento que los propietarios de capital (o accionistas) y los tenedores de deuda esperan, CCPP indica el rendimiento que ambos tipos de partes interesadas (propietarios de capital y prestamistas) pueden esperar recibir. Dicho de otra manera, CCPP es el costo de oportunidad de un inversionista de asumir el riesgo de invertir dinero en una empresa.

El CCPP de una empresa es el rendimiento total requerido para una empresa. Debido a esto, los directores de la compañía a menudo usarán CCPP internamente para tomar decisiones, como determinar la viabilidad económica de las fusiones y otras oportunidades expansivasWACC es la tasa de descuento que se debe utilizar para flujos de efectivo con un riesgo similar al de la empresa en general.

Para ayudar a entender CCPP, trate de pensar en una compañía como un fondo común de dinero. El dinero entra en el fondo de dos fuentes separadas: deuda y capital. Los ingresos obtenidos a través de las operaciones comerciales no se consideran una tercera fuente porque, después de que una empresa salde una deuda, la empresa retiene cualquier dinero restante que no se devuelva a los accionistas (en forma de dividendos) en nombre de esos accionistas.

Puntos clave

 

  • Es el cálculo del costo de capital de una empresa en el que cada categoría de capital está ponderada proporcionalmente.
  • Incorpora todas las fuentes de capital de una empresa, incluidas las acciones ordinarias, las acciones preferentes, los bonos y cualquier otra deuda a largo plazo.
  • Puede utilizarse como una tasa de obstáculos contra la cual las empresas y los inversionistas pueden evaluar el desempeño de ROIC.
  • El CCPP se usa comúnmente como la tasa de descuento para flujos de efectivo futuros en los análisis de proyectos de inversión futuros en Capex.

Explicación de los elementos de la fórmula

 

El costo del capital (Re) puede ser un poco difícil de calcular, ya que el capital social técnicamente no tiene un valor explícito. Cuando las empresas pagan una deuda, la cantidad que pagan tiene una tasa de interés asociada predeterminada, y esa deuda depende del tamaño y la duración de la deuda, aunque el valor es relativamente fijo. Por otro lado, a diferencia de la deuda, el capital no tiene un precio concreto que la empresa deba pagar. Sin embargo, eso no significa que no haya costo de la equidad.

Dado que los accionistas esperarán recibir un cierto rendimiento de sus inversiones en una compañía, la tasa de rendimiento requerida de los accionistas es un costo desde la perspectiva de la compañía, porque si la compañía no ofrece el rendimiento esperado, los accionistas simplemente venderán sus acciones, lo que conduce a una disminución en el precio de la acción y en el valor de la empresa. El costo del capital, entonces, es esencialmente la cantidad que una empresa debe gastar para mantener un precio de la acción que satisfaga a sus inversionistas.

Calcular el costo de la deuda (Rd), por otro lado, es un proceso relativamente sencillo. Para determinar el costo de la deuda, se utiliza la tasa de mercado que una empresa está pagando actualmente sobre su deuda. Si la compañía está pagando una tasa diferente a la tasa de mercado, se puede estimar una tasa de mercado apropiada y sustituirla en sus cálculos.

Hay deducciones de impuestos disponibles sobre los intereses pagados, que a menudo son para beneficio de las empresas. Debido a esto, el costo neto de la deuda de una empresa es la cantidad de interés que está pagando, menos la cantidad que ha ahorrado en impuestos como resultado de sus pagos de intereses deducibles de impuestos. Esta es la razón por la cual el costo de la deuda después de impuestos es Rd * (1 - tasa impositiva corporativa).

Ejemplo de cómo usar el costo promedio ponderado del capital

 

Supongamos que una empresa produce rendimientos del 20% y tiene un CCPP del 11%. Esto significa que la compañía está produciendo un rendimiento del 9% por cada dólar que invierte la compañía. En otras palabras, por cada dólar gastado, la compañía está creando nueve centavos de valor. Por otro lado, si el rendimiento de la compañía es menor que el de WACC, la compañía está perdiendo valor. Si una compañía tiene rendimientos del 11% y un WACC del 17%, la empresa pierde seis centavos por cada dólar gastado, lo que indica que sería mejor para los posibles inversionistas poner su dinero en otro lugar.

Como ejemplo de la vida real, considere Walmart (NYSE: WMT). El CCPP de Walmart es 4.2%. Ese número se encuentra haciendo una serie de cálculos. Primero, debemos encontrar la estructura de financiamiento de Walmart para calcular V, que es el valor de mercado total del financiamiento de la compañía. Para Walmart, para encontrar el valor de mercado de su deuda, usamos el valor en libros, que incluye la deuda a largo plazo y el arrendamiento a largo plazo y las obligaciones financieras.

Al final de su último trimestre (supuesto) el valor en libros de su deuda era de $ 50 mil millones. A partir de una fecha determinada, su capitalización de mercado (o valor de capital) es de $ 276.7 mil millones. Por lo tanto, V es $ 326.7 mil millones, o $ 50 mil millones + $ 276.7 mil millones. Walmart financia operaciones con un 85% de capital (E / V, o $ 276.7 mil millones / $ 326.7 mil millones) y un 15% de deuda (D / V, o $ 50 mil millones / $ 326.7 mil millones).

Para encontrar el costo del patrimonio (Re), se puede utilizar el modelo de valoración de activos de capital (CAPM). Este modelo utiliza la versión beta de una compañía, la tasa libre de riesgo y el rendimiento esperado del mercado para determinar el costo del capital. La fórmula es la tasa libre de riesgo + beta * (rendimiento del mercado - tasa libre de riesgo). La tasa del Tesoro a 10 años se puede usar como tasa libre de riesgo y el rendimiento esperado del mercado generalmente se estima en 7%. Por lo tanto, el costo de capital de Walmart es de 2.7% + 0.37 * (7% - 2.7%), o 4.3%.

El costo de la deuda se calcula dividiendo los gastos por intereses de la compañía por su carga de deuda. En el caso de Walmart, su gasto de intereses del año fiscal supuesto es de $ 2.33 mil millones. Por lo tanto, su costo de deuda es de 4.7%, o $ 2.33 billones / $ 50 billones. La tasa impositiva en el caso de Walmart se dice que es del 30% en el último año fiscal.

Finalmente, estamos listos para calcular el costo promedio ponderado de capital (WACC) de Walmart. El WACC es 4.2%, con un cálculo de (85% * 4.3% + 15% * 4.7% * (1 - 30%)).

¿Quién usa el costo promedio ponderado del capital (CCPP)?

 

Los analistas de valores usan con frecuencia CCPP cuando evalúan el valor de las inversiones y cuando determinan cuáles seguir. Por ejemplo, en el análisis de flujo de efectivo descontado, uno puede aplicar CCPP como la tasa de descuento para flujos de efectivo futuros con el fin de derivar el valor presente neto de un negocio. El CCPP también se puede usar como una tasa de obstáculos contra la cual las compañías y los inversionistas pueden medir el rendimiento del capital invertido (ROIC). CCPP también es esencial para realizar cálculos de valor agregado económico (EVA).

Los inversionistas a menudo pueden usar CCPP como un indicador de si vale la pena realizar una inversión. En pocas palabras, CCPP es la tasa de rendimiento mínima aceptable a la que una empresa produce rendimientos para sus inversionistas. Para determinar los rendimientos personales de un inversionista en una inversión en una compañía, simplemente reste el CCPP del porcentaje de retornos de la compañía.

La diferencia entre CCPP y la tasa de retorno requerida

 

La tasa de rendimiento requerida es desde la perspectiva del inversionista, siendo la tasa mínima que un inversionista aceptará para un proyecto o inversión. Mientras tanto, el costo del capital es lo que la compañía espera devolver sobre sus valores.

Limitaciones del uso del costo promedio ponderado del capital (CCPP)

 

La fórmula CCPP parece más fácil de calcular de lo que realmente es. Debido a que ciertos elementos de la fórmula, como el costo del capital, no son valores consistentes, varias partes pueden informarlos de manera diferente por diversos motivos. Como tal, mientras que CCPP a menudo puede ayudar a proporcionar información valiosa sobre una compañía, siempre se debe usar junto con otras métricas para determinar si invertir o no en una empresa.